“訴訟”二字，已成為江蘇沃得農(nóng)業(yè)機械股份有限公司（以下簡稱“沃得農(nóng)機”）發(fā)展路上不可忽略的問題。而法律訴訟、專利糾紛、股權糾紛、研發(fā)投入低下等問題，都需要實控人一一解答。

毛利率下滑 存應收賬款風險

天眼查資料顯示，沃得農(nóng)機成立于2003年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務于一體的大型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)全程機械化制造商，其核心產(chǎn)品為收割機、拖拉機等。股權穿透顯示，沃得農(nóng)機實際控制人為王偉耀、張阿美夫婦，通過丹陽實業(yè)合計間接持有沃得農(nóng)機73.62%的股份。

2020年12月，沃得農(nóng)機向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，正式開啟IPO沖刺。

據(jù)悉，沃得農(nóng)機擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3億股，募集資金約60.00億元，將用于裝備、零配件改擴建工程等，保薦機構為海通證券。

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年，沃得農(nóng)機營收分別為41.35億元、46.27億元、69.77億元、35.74億元，整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

同期，沃得農(nóng)機的綜合毛利率分別為26.86%、30.62%、31.45%、25.39%；凈利率分別為17.60%、16.40%、16.45%、9.91%。

分析人士認為，一定程度上，毛利率越高則說明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強；反之則有可能代表企業(yè)盈利能力下滑。

招股書提到，報告期內(nèi)，沃得農(nóng)機應收賬款賬面價值分別為11、59億元、12.78億元、14.99億元、18.45億元，占營收比分別為28.02%、27.63%、21.48%和 25.82%。

對此，沃得農(nóng)機坦言：隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大與農(nóng)機購置補貼政策影響，在信用政策不發(fā)生改變的情況下，公司應收賬款余額仍可能會進一步增加。如果公司主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，則可能導致該等應收賬款不能按期回收或無法全額收回而產(chǎn)生壞賬，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

營收結構單一 研發(fā)投入低于同行

值得一提的是，沃得農(nóng)機雖然營收逐年增長，但營收結構較為單一。

招股書顯示，聯(lián)合收割機和拖拉機為沃得農(nóng)機最主要的來源。報告期內(nèi)，兩種產(chǎn)品合計收入占營收比分別為88.87%、85.42%、86.73%和89.91%。

聯(lián)合收割機方面，該產(chǎn)品收入占營收比分別為74.40%、70.06%、68.36%和59.79%，其中“銳龍系列”產(chǎn)品收入占聯(lián)合收割機產(chǎn)品營收比分別為90.99%、86.76%、88.78%和 85.19%。

而據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理，我國拖拉機制造行業(yè)國內(nèi)市場競爭較為激烈，在大、中、小馬力拖拉機市場，眾多企業(yè)在產(chǎn)品價格及質(zhì)量方面展開激烈競爭，競爭程度持續(xù)深化。如果沃得農(nóng)機旗下拖拉機產(chǎn)品在激烈市場競爭中未獲取相對競爭優(yōu)勢，可能存在銷量下滑的風險。

此外，未來如聯(lián)合收割機與拖拉機銷量出現(xiàn)下滑，而其他產(chǎn)品銷售收入增長乏力，將會對沃得農(nóng)機經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)性產(chǎn)生不利影響。

 研發(fā)投入方面，報告期內(nèi)，沃得農(nóng)機研發(fā)投入分別為1.49億元、1.92億元、2.99億元、1.25億元，占營收比分別為3.61%、4.15%、4.29%、3.49%。

橫向?qū)Ρ瓤磥?，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為5.40%、6.72%、9.56%、4.87%，沃得農(nóng)機研發(fā)投入比低于同行業(yè)上市公司平均水平。

 值得注意的是，在社交平臺及媒體報道中，不乏對沃得農(nóng)機的投訴字眼。

法律訴訟纏身 實控人深陷股權糾紛

 事實上，法律訴訟同樣也是沃得農(nóng)機繞不過的坎。

據(jù)天眼查，截至目前，沃得農(nóng)機共有自身風險494條。其中，法律訴訟225條，歷史法律訴訟38條，被告65次，涉及買賣合同糾紛146次、勞動爭議37次。

僅2018年至2021年間，沃得農(nóng)機便涉案196次。

而同行業(yè)上市公司中，一拖股份涉案62次，星光股份為26次，新研股份為33次。

另據(jù)星光農(nóng)機發(fā)布的《星光農(nóng)機股份有限公司關于涉及訴訟事項的進展公告》等公告顯示，星光農(nóng)機以沃得農(nóng)機和精耕農(nóng)機侵害其6項專利權為由提起訴訟，要求沃得農(nóng)機賠償經(jīng)濟損失及維權合理開支共計3.74億元，并停止制造、銷售、許諾銷售侵犯涉案專利的涉案產(chǎn)品，并銷毀涉案庫存產(chǎn)品、生產(chǎn)模具和設備。

據(jù)悉，涉案金額占沃得農(nóng)機2020年營收的5.36%、2020年凈利潤的32.61%。若沃得農(nóng)機被法院認定侵權且法院判定沃得農(nóng)機對星光農(nóng)機予以賠償并銷毀相關產(chǎn)品，將增加沃得農(nóng)機的額外支出，進而對經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

不僅如此，沃得農(nóng)機的實控人王偉耀還深陷股權糾紛。

據(jù)《證券時報》報道，2017年9月14日，沃得國際、沃得重工、沃得工程機械、沃得起重機與泰禾錦城簽署了《關于江蘇沃得寶華休閑度假開發(fā)有限公司之股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定沃得四家公司將合計持有的沃得寶華100%的股權作價31.79億元轉(zhuǎn)讓給泰禾錦城，并約定了泰禾錦城分期向沃得四家公司支付對價及各期付款條件。

此外，各方約定泰禾錦城為沃得寶華承擔債務人民幣6.24億元，股權轉(zhuǎn)讓對價和債務承擔價款共計人民幣38.03億元。王偉耀作為沃得四家公司的實際控制人出具了連帶責任擔保函。

2019年1月31日，江蘇省高級人民法院受理原告泰禾錦城訴被告沃得國際、沃得重工、沃得工程機械、沃得起重機、王偉耀股權轉(zhuǎn)讓糾紛一案。2019年5月，針對前述案件，泰禾錦城向江蘇省高級人民法院申請變更訴訟請求：確認《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《補充協(xié)議》已經(jīng)解除；判令沃得四家公司返還股權轉(zhuǎn)讓款，沃得寶華返還債務承擔款及相關違約金（暫計至2019年5月20日）合計28.66億元；判令王偉耀對上述款項承擔連帶責任。

由于上述案件財產(chǎn)保全原因，截至目前，沃得國際、沃得重工、沃得起重機的部分資產(chǎn)被凍結。